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中国家电制造商格力电器为投资者“制造”了多重情绪

发布日期:2018-04-29  来源:admin
 
  显然,这家年赚200亿的公司目标已经不仅仅局限于起家业务空调。从公司董事长董明珠与小米集团总裁雷军打赌卖手机开始,格力电器就走上了一条多元化的“不归路”。走上这条路的背后,与格力电器自身业务短板以及不断“升”的竞争者,有直接联系。
 
  但到目前为止,这条多元化之路并不顺畅。格力电器不分红要做“大规划”也从侧面佐证了这点。至于不分红原因,在年报中格力电器也给出了解释:格力将在“技术相关多元化”的基础上,逐步扩展到“业态相关多元化”,开始在智能装备、智能家居、新能源领域崭露头角。格力电器董秘望靖东也在电话会议中提到,格力目前在做一个比较大的规划。“未来会在制造基地、智能装备、集成电路(IGBC)空调内机主芯片这些方面会有支出。这次不分红并不代表不重视投资者利益”,望靖东说。格力电器公布了2017年年报。数据显示,格力电器2017年实现营收1482.86亿元,同比增长36.92%。归母净利润224.02亿元,同比增长44.87%。两者双双创出历史新高,这是投资者意料之中的。
 
  但意料之外的是,格力电器一反常态地宣布没有分红。要知道,最近10年,这家公司的高分红是其受到机构投资者追捧的一个重要原因。按照往年分红比例测算,格力电器每年的股息率都在4%左右,2016年年报中,更是豪掷超过108亿元进行分红。
 
  4月26日,格力电器在交易中数次接近跌停,并以下跌8.97%报收。这又是一次意料之中--投资者用抛售给出对于不分红的回答。不仅如此,深交所也对格力电器下发关注函,要求格力电器说明目前资金情况以及年度未进行现金分红的具体原因及合理性,是否符合公司章程规定的利润分配政策。
 
  “格力这次有点违背传统了。”在4月25日晚间的一个电话会议上,一位投资者直言。在不到24小时的时间里,中国家电制造商格力电器为投资者“制造”了多重情绪。
 
  格力电器是空调行业当之无愧的霸主。产业在线数据显示,2016年格力空调内销出口共计超3600万台,稳稳占据行业首席。2017年上半年格力中央空调以18.1%的占有率再次排名第一。
 
  这家公司1996年在深交所主板上市,20年时间股价增长近350倍,营业收入从上市之初的28亿元增长至1100亿元。2017年,格力电器营收突破了1500亿元,同比增长36%。该增速远超过去五年的收入增速。
 
  格力电器在营收、业绩稳健增长同时,还保持着较高的毛利率和傲视同业的净利率水平。
 
  空调行业属家电行业中毛利率表现较好的范畴。格力电器2017年销售毛利率32.86%,在营收超过100亿元的A股白电公司中最高。销售净利率更是遥遥领先,高达15.18%。与此同时,美的集团(000333.SZ)和青岛海尔(600690.SH)的销售净利率为7.73%和5.62%。
 
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  再次,格力电器的运营能力值得肯定。
 
  2017年年报中,格力电器应收账款的周转天数约为10.65天,但同期应付账款的周转天数却高达115天。也就是说,格力电器对于供应商的押账能力极强,但同时对于销售方的收账能力却没有丝毫减弱。这两个数据足以说明格力电器在行业内的议价能力。
 
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  更别提格力电器手握着超千亿的现金。
 
  2017年年报显示,格力电器货币资金达到996亿元,虽相较去年半年报时1053亿元略有下降,但仍接近千亿元。美的集团、青岛海尔货币资金分别为482亿元和322亿元,二者之和都不及格力电器。
 
  在券商研报中,不少券商甚至将格力与苹果公司(APPL.O)相提并论,称两者在现金储备、盈利能力、产品价格高、产品结构等方面有很高的相似度。
 
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  此外,还有大手笔的分红。
 
  格力电器每年的高分红,也是投资者追捧的重要原因。单单格力电器每年的分红就已经达到4%。股价的上涨对于格力的投资者而言,只是“意外的收获”。
 
  然而,格力电器如此优秀的业绩,几乎全靠空调单一产品来支撑。
 
  格力电器主营主品包括家用空调、中央空调、空气能热水器、生活电器、工业制品、手机等。但格力电器几乎是A股市场上最纯粹的空调企业,空调业务占比高达82%。
 
  “好空调,格力造”,这一句耳熟能详的广告语已深入人心。格力此前也乐于在消费者心中竖立“格力=空调”这一专业形象。
 
  尽管空调在家电行业领域是毛利率最高的产品之一,但依靠单一产品,所受的掣肘也十分明显。“一家公司在规模较小时,专注于单一产品,这或许可以作为其生存之道,但在其营收超过1000亿元之后,还只是以单一空调为主打产品,这种策略就并不明智了。”家电行业分析师梁振鹏表示,首先,抗风险能力弱;其次,增长存在天花板。
 
  格力电器不是没有体验过风险。
 
  2015年,中国家电市场出现大幅滑坡,一直以来作为家电增长引擎的空调行业也遇冷。格力电器出现了上市以来的首次负增长,全年营业收入下降近400亿元,由2014年的1400亿元降至2015年的1005.64亿元,降幅高达28%。